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DDM模型計算公式-DDM模型估值案例

發布時間:2021-03-05 16:18:43 閱讀:10387 作者:致遠教育 字數:755 字 預計閱讀時間:2分鐘
導讀:DDM模型(DividendDiscountModel),為股利貼現模型。是計算公司價值的一種方法,是一種絕對估值方法。本文為大家分析DDM模型計算公式及DDM模型估值案例。

DDM模型(Dividend Discount Model),為股利貼現模型。是計算公司價值的一種方法,是一種絕對估值方法。本文為大家分析DDM模型計算公式及DDM模型估值案例。

三個貼現現金流法

上圖中的三個貼現現金流法,自由現金流的現值就是我們前面模型使用的方法。經營現金流的現值我沒用來做過估值,現在普遍用的還是自由現金流來做貼現。

DDM模型計算公式及估值案例

DDM模型歸納總結起來有三個版本,分別是0增長模型,永續增長模型和暫時超常增長模型。下面我們分別來看下計算公式

1.0增長模型(Zero-Growth Model)

顧名思義,股利的增長率為0,每年發放的股利保持不變。公式是:

0增長模型計算公式

其中k是投資者要求的投資回報率(required rate of return),也可以說是資金成本。

例如:某上市公司當年的分紅是每股3塊錢,投資者要求的投資回報率是17.5%,那么上市公司的股價應該是多少呢?

V=¥3/0.175=¥17.5

2. 永續增長模型(Infinite Period Model)

這個增長模型是假設股利按照一個固定不變的增長率逐年增長。公式是:

永續增長模型計算公式

其中:

D0為當期紅利。D0x(1+g)為下一期的紅利,k為投資者要求的投資回報率,即資金成本,g 為固定的增長率

例如:上面的示例中,每年的股利增長5%,那么股價應該是多少呢?

V=¥3x(1+0.05)/(0.175-0.05)=¥25.2

3. 暫時超常增長模型(Temporary Supernormal Growth Model)

這個更多的叫做多段增長模型,公式是:

暫時超常增長模型計算公式

例如:某公司第一年的股利為2元/股,投資者要求的投資回報率為14%,未來10年的股利增長率如下表所示:

未來10年的股利增長率

套用公式來計算,就是這樣的:

把上面的公式放到EXCEL表格中,比較直觀:

在這個表中,需要特別說明的是第12行的紅色字體。示例的題目中有已經列出了第10年及以后的增長率是9%,也就是說第10年以后是一個固定的增長率,我們就需要把第10年及以后的股利按照永續增長模型的計算方法折現到第9年,所以224.2=11.21/(0.14-0.09)。注意,為啥是折現到第9年而不是第10年呢?因為永續增長模型的公式就是這樣的啊。

續增長模型的公式

我們剛剛的11.21是在第9年的基礎上算出來的,如果完全套用這個永續增長模型的公式,則是

永續增長模型的公式計算結果

根據公式,這里的D0是第9年,所以計算出來的224.2是第9年的價值。那么我在計算224.2的現值的時候,它所對應的貼現率是第9年的貼現率,而不是第10年的貼現率。

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2021-06-25 14:40匿名用戶
學習了,很全面的DDM模型分析

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